方正证券:降准促反弹 趋势难改变

周一市场再次重挫,最终大盘以下跌 79.23 点收盘,跌幅为 2.86%,报收于 2687.98 点。当日,两市总成交量为 4617 亿,较上一交易日减少 247 亿。收盘时,两市共 13 只股票涨停,而跌停的股票家数高达 516 只,跌幅超过大盘跌幅的个股占当日开市家数的 87.42%。从各板块的表现来看,周一所有板块均告下跌,其中银行、保险、电力、煤炭等板块跌幅相对较小,而跌幅居前的板块主要是软件服务、虚拟现实、智能穿戴、卫星导航、在线教育、电脑设备、医疗保健、文教休闲、量子信息、公共交通、环保等。

周一市场开盘后部分股票快速跌停,随后市场恐慌情况发酵,两市最终 500 多只股票跌停。在各大指数中,创业板指、中小板指和沪深 300 指数创出新低,上综指和深成指离新低也仅一线之隔,由于创业板指和中小板指具有先行意义,因此预计上综合和深成指创新低也是只是时间问题。在经历又一轮下杀之后,本已成惊弓之鸟的投资者情绪将会雪上加霜,估计除了场内自救资金和少量抢反弹资金外,短期内难有新增资金入场,这决定了后市要展开有力度的反弹行情将难上加难。周一晚间,央行宣布降准,央行在周一晚间宣布降准略超预期,预计本次降准将释放资金约 6000 亿。此前人民币汇率贬值压力较大,为了维持汇率稳定,央行选择了通过短期货币工具投放流动性,近期人民币汇率维持稳定,同时节后到期资金回笼压力较大,因此降准既具备现实基础,也具有很大的必要性,体现了货币政策的独立性。从货币政策的独立性的角度来看,未来降准力度还需加大。本次市场降准对市场有提振作用,但是由于当前市场信心匮乏,且本次降准是对冲外汇占款下滑和节后到期资金,因此预计作用暂不会太大,未来市场好转还需依赖政策的累积,我们对后市谨慎依旧,建议以观望为主。

操作策略

受周小川有关个人住房还有加杠杆空间,叠加各地区开始实施楼市优惠政策,一线城市楼市重新火爆影响,市场担忧资金从股市重回楼市,恐慌导致昨大盘 “断头铡”式下跌,尾盘在指标股拉升下,收复部分失地。最终,大盘以下挫 2.86%收盘,创业板下挫 6.69%,两市总成交量较前一交易日减少约5.08%,这表明场外资金继续观望,场内资金有所恐慌,但恐慌程度较过往不大,市场情绪波动较大,市场信心不足。

量能有所减弱,个股活跃度降低,个股分化程度再加大,市场热点散乱,涨停板个股有 13 家,跌停板个股有 511 家,市场亏钱效应较高,赚钱效应较低,资金继续关注供给侧改革主题投资,回避高估值高价题材股,“低价+主题+消息”成为机构关注的重点,甚至逆势走强;周一涨幅居前的为国企改革、供给侧改革、煤炭、次新股、银行、一带一路等,跌幅居前的为三沙概念、医疗、西藏板块、仓储物流、文化传媒、物联网、水务、职业教育等。个股活跃度降低,分化继续存在,结构风险较高,“二八”现象持续,是周一盘面主要特征。

从技术上看,周一大盘低开低走,盘中一度跌至前期低点,创业板跌破前期低点,并呈价跌量缩态势,大盘 K 线组合有“双针探底”态势,但量能有所释放,市场杀跌动力犹在,短线大盘盘中震荡加剧,即便短线出现反弹,18 日均线压力仍不容忽视;分时图技术指标显示,部分分时图技术指标的底背离,短线大盘有望出现反弹,但 2715 点附近有压力。综合技术分析,我们认为,短线大盘有反弹,但反弹空间有限。

昨央行突然宣布降准 0.5 个百分点,我们预计可释放资金超 6500 亿;昨央行通过公开市场净投放资金 1500 亿。央行此次降准,意在对冲本周 11600 亿逆回购到期,缓解骤增的流动性压力,同时促楼市新政落实,助力实现“十三五”规划开门红。但降准带来人民币贬值压力,昨消息出台,人民币对美元离、在岸汇率走低,美元指数由跌转升,外汇占款压力有增无减,中期流动性存不确定性。

上周,前七大基金公司仓位“三升四降”,股票型基金平均仓位上升 0.35 个百分点。前七大基金仓位由之前的“五升二降”,转变为前一周的“三升四降”,但整体基金仓位小幅回升,表明尽管节后大盘反弹,“两会”的结构性行情活跃,但机构资金对后市仍存在较大分歧,在市场趋势性行情未出现前,至少市场基本面未出现明显拐点前,分歧就难以消除,博弈仍为存量。

央行降准将刺激市场情绪,提升政策预期效果,大盘 K 线组合又呈“双针探底”,创业板技术指标也形成了二个连续底背离态势,“政策+技术”有助推动大盘反弹。但政策底不是市场底,降准不改变市场趋势,况且昨尾盘银行推动大盘收复部分失地,不排除有抄底资金已提前知道降准消息,这为今天大盘走势带来不确定性。

当前市场持仓成本依旧较高,算数平均股价仍有风险释放空间,抑制了短线大盘反弹空间,短线注意 18 日线附近压力,且“两会”行情仅结构性,非系统性。操作上,把握政策、“两会”的结构性机会,但切忌追高,若大盘大幅高开,则观望为主,或逢高减持高价高估值题材股,若大盘开盘幅度不高或平开,则逢低关注地产、金融、国企改革、资源及低价蓝筹股,回避退市风险股。来源方正证券)
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